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腰斩的锂价

时间:04-02 来源:最新资讯 访问次数:74

腰斩的锂价

小米su7上市以后,给本来就杀的天昏地暗的新能源车市场又添了一把火。无论是传统的,还是新势力的,各大新能源厂商都选择了跟进。距离王传福“月渗透率50%”的目标又近了一步。关于新能源车,有两个“伪概念”需要澄清:一是新能源车的环保。和燃油车相比,新能源车尤其是电车并没有特别明显的环保优势,新能源车的目标是为了产业链自主可控。二是锂资源缺乏。中国已经成为世界最大的新能源车生产国,全球60%的新能源车销量在中国,然而中国的锂矿并不丰富,但有两个解决方案,一是中国资本出海,入股海外锂矿;二是实现了技术突破,可以盐湖提锂。在广袤的青藏高原上,散落着无数如蓝宝石般的盐湖,这种盐湖在当地又被称作“海子”。著名的诗人查海生就把自己的笔名命名为海子,他有一首诗:春天,十个海子全都复活。而大部分盐湖都有锂。通过一定的技术手段,可以从盐湖里提取碳酸锂。这种技术,中国科学家已经掌握的非常醇熟,并获得了国家科技进步奖。和原油对外依存度高达72%相比,中国不仅能实现锂资源的自主可控,还卷了起来:降价。一、盐湖股份被锂价撞了一下腰在新能源车行业如火如荼的同时,上游锂行业却迎来了产能过剩的寒冬。当然了,星空君认为现阶段的产能过剩是暂时的,会出现巨头对锂矿和盐湖提锂企业进行并购,最终实现相对稳定的供给市场。数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空年报显示,2023年,盐湖股份实现营业收入215.79亿元,相较2022年的30.74亿元下降了约29.80%。归属于上市公司股东的净利润为7.91亿元,与2022年的15.57亿元相比下降了约49.17%。盐湖股份的核心业务有两大部分,一是钾肥,二是盐湖提锂。数据来源:同花顺iFind,制图:诗与星空2023年,钾肥业务收入为14.62亿元,碳酸锂业务收入为6.36亿元,贸易业务收入为2.55亿元。与2022年相比,钾肥业务收入下降了15.51%,碳酸锂业务收入下降了44.49%,贸易业务收入下降了83.92%。钾肥业绩不佳的原因是产销量都下降,和俄乌冲突有一定关联:2022年2月,白俄最大的钾肥生产商宣布遭遇不可抗力,难以履行钾肥供应合同。同时,2022年3月,俄罗斯宣布暂时中止化肥出口。白俄和俄罗斯钾肥出口合计占全球出口总量的40%,因制裁己形成供给缺口。在此影响下,2022年盐湖股份钾肥销量基数较大。盐湖股份的碳酸锂业务销量增加了7400多吨,营收却差点腰斩。这意味着公司采用了简单粗暴的手段:降价。三年前,星空君曾经分析市场磷酸铁锂在建产能过饱和,远超新能源车增幅的需求。其实碳酸锂市场和磷酸铁锂市场也是互相影响的,大部分车型都有三元锂电和磷酸铁锂的选项,资源过剩后,必然导致卷价格。对于消费者来说,这是一件好事,中国的新能源车的强大竞争力已经让欧美汽车巨头瑟瑟发抖。欧盟出台了《新电池法》试图螳臂当车,美国则闭关锁国严禁外国新能源车进入。欧美一百年来发展的历史告诉我们,这些逆市场的操作,都是徒劳的。星空君的自信从哪来?新兴市场国家,以前叫第三世界。富国的富是有上限的,穷国却不会永远穷。当传音2023年在非洲卖了一亿部智能手机的时候,中国汽车大规模卖到亚非拉的日子还会远吗?二、多元化转型的成败5年前,星空君曾经分析过盐湖提锂这家上市公司。当时作为一个多元化转型的负面案例,如今时过境迁,盐湖股份已经成了多元化转型的正面案例。彼时的盐湖股份是一个“赌性”很强的企业,当年赌的是电解镁业务。2008年,公司决定进行电解镁业务。察尔汗盐湖的氯化镁资源非常丰富,在察尔汗盐湖探明储量中,氯化镁高达40亿吨,占全国已探明镁储量的90%,是氯化钾的7倍多。在业绩不断创新高、资本市场运筹帷幄的时候,公司斥巨资准备进行电解镁业务。由于未对该项目进行充分的评估,进口的设备在高原上不能充分发挥作用,整个项目被迫不断追加投资,超过400亿仍不能正常投产。事后证明,庞大的银行贷款带来的利息支出,让公司资金周转困难,资金成本不堪重负。2012年起,公司的利息支出从上年的9000多万直线飙升到了3.5亿,由于当年的净利润超过25亿,这样的利息负担还不算重。但是随后一路突飞猛进,到2018年,公司的利息支出已经超过20亿。一般来说,上市公司的利息支出应该量力而为,超过净利润10%就属于偏高,如果超过净利润30%就是负担过重了。而近几年来,盐湖股份的利息支出远超净利润,说明公司的资金使用成本过高,对公司的经营产生了巨大的阻力。之后连年亏损,戴上了ST的帽子。2018年,公司出售金属镁一体化项目、PVC一体化项目、综合利用一、二期项目等,结果这些劣质资产并不受欢迎,打包后的资产六次流拍。最终,剥离掉的资产被汇信资产管理以30亿元接收。如今经过重组的盐湖股份,大股东是青海国资委,无论是现金流还是经营方向,都走稳健路线。三、警惕表外资产可以说,用“涅槃重生”这个词形容盐湖股份非常贴切。尽管2023年业绩有所下滑,但整体趋势来说,公司一边背靠钾肥(民以食为天)业务稳住基本盘,一边在碳酸锂业务方面不断突破,长期来看是非常稳定的。但是不要忘了,公司剥离出去的业务,并不是和公司毫无瓜葛了。比如,年报显示,公司的联营企业里还有持股11%的青海盐湖镁业有限公司。当这些关联方或者潜在关联方出现流动性危机,公司极有可能通过各种手段进行利益输送,从而影响上市公司的经营业绩。

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